摘要：经济总体运行情况：GDP H1同比降低1.6%，其中Q2同比增长3.2%，好于预期；CPI H1 同比增3.8%；经济增长表现出强劲韧性，就业形势总体稳定，进出口贸易好于预期。稳健的货币政策更加灵活适度，根据疫情防控和复工复产的阶段性特点，灵活把握调控的力度、节奏和重点。坚持以总量适度、融资成本明显下降、支持实体经济三大确定性应对高度不确定的形势，支持经济增长向潜在增速回归，为做好“六稳”、“六保”营造适宜的货币金融环境。

文章链接

细分政策目标之实现

  • 流动性合理充裕

  • 降低社会融资成本

  • 完善结构性货币政策工具体系，普惠小微、直达实体经济

  • 以我为主，兼顾对外均衡，人民币汇率双向稳定

  • 守住不发生系统性风险的底线

成果之总结（经济指标）

  • 稳健的货币政策成效显著，传导效率进一步提升，金融支持实体力度明显增强

  • M2同比增长11.1%，社融存量同比增长12.8%

  • 企业贷款加权平均成本下降

  • 普惠小微贷款同比增长26.5%

  • 制造业中长期贷款同比增长

  • 人民币汇率双向浮动，市场预期平稳

未来形势之展望

  • 世界经济陷入衰退，不稳定性、不确定性较大

  • 我国经济运行中还存在一些结构性、体制性、周期性问题，发展不平衡、不充分问题仍然突出

未来政策之方略

  • 稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节，处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，实现稳增长和防风险长期均衡。

  • 要增强针对性和时效性,根据疫情防控和经济金融形势把握货币政策操作的力度、节奏和重点，坚持把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关、平稳发展。

  • 多渠道做好预期引导工作,保持物价水平基本稳定。推动贷款市场报价利率改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，推动综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件，支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力。

  • 深化金融供给侧结构性改革，推动金融、科技和产业形成良性循环和三角互动，协调好本外币政策，处理好内外经济平衡，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

投资机会分析

  • H1强调逆周期调节、相对宽松，推动防疫背景下经济的恢复

  • 未来将注重跨周期调节，减少使用数量调节工具干预市场，而是引导市场贷款利率下行，精准滴灌实体经济，提高政策的直达性

  • 结构性货币政策框架目前包括：“三档两优”的准备金框架、再贷款再贴现政策、直达实体的货币政策工具

  • 关注结构性的投资机会，例如5G、半导体、人工智能、内循环（以家电下乡为主）、医药等